在宏觀經(jīng)濟(jì)面臨轉(zhuǎn)型的過程中，軟件行業(yè)加速增長的趨勢初現(xiàn)。未來在宏觀經(jīng)濟(jì)加速向集約化發(fā)展的過程中，軟件行業(yè)景氣度很有可能持續(xù)提升，并維持在較高位置。持續(xù)推薦在專業(yè)領(lǐng)域具有品牌優(yōu)勢的IT企業(yè)。

　　全球市場增長穩(wěn)定 IT業(yè)務(wù)景氣上升

　　全球IT服務(wù)收入仍將持續(xù)增長。Gartner指出，全球正在向IT服務(wù)化、產(chǎn)業(yè)化方向發(fā)展。07年全球IT服務(wù)收入7483億美元，較06年增長10％。未來四年，全球IT服務(wù)收入仍將持續(xù)增長，年增長率達(dá)到7.3%。

　　IDC的數(shù)據(jù)顯示，2007年日本IT服務(wù)市場規(guī)模約為5.07萬億日元，同比增長3.9%。到2012年之前，日本IT服務(wù)市場將以年均3.4%的速度繼續(xù)增長，屆時將達(dá)到5.98萬億日元的規(guī)模。在各項IT服務(wù)中，數(shù)據(jù)中心的利用、企業(yè)信息系統(tǒng)外包等領(lǐng)域?qū)⒈３直容^高的增長，市場規(guī)模將從2007年的2萬億日元增長到2012年的2.5萬億日元。

　　一季度全球處理器出貨量同比增長25.7%。IDC的數(shù)據(jù)顯示，今年一季度全球處理器出貨量同比增長25.7%，營收增長了15.9%。但與去年第四季度相比，一季度出貨量卻下滑了9.2%。其中，臺式機(jī)處理器出貨量下滑11.9%，移動處理器出貨量下滑5.9%，服務(wù)器處理器出貨量下滑了6%。不過與2007年第一季度相比，這三種處理器的出貨量均出現(xiàn)了增長。其中移動處理器漲幅最高，達(dá)到了42.8%。

　　IDC、Gartner調(diào)高08年P(guān)C銷量預(yù)期。在NB銷售持續(xù)增長的背景下，IDC和Gartner兩大機(jī)構(gòu)在6月份紛紛調(diào)高對今年全球PC發(fā)貨量的增長預(yù)期。IDC預(yù)期今年P(guān)C銷量將比去年同期增長15.2%，達(dá)到3.1億臺，而今年3月份的預(yù)期為12.8%。Gartner預(yù)期今年P(guān)C銷量將在去年2.64億臺的基礎(chǔ)上增長12.5%，高于此前預(yù)期的10.9%。此前，SIA對于今年P(guān)C銷量增長的預(yù)期是10%。推動筆記本電腦強(qiáng)勁增長的原因在于筆記本電腦取代臺式機(jī)的趨勢以及超低價筆記本電腦在發(fā)展中國家的熱銷等。IDC預(yù)測，2009年和2010年P(guān)C銷量的增長幅度將達(dá)到兩位數(shù)；到2012年，將回落到較高的一位數(shù)的增長幅度，屆時全球PC總銷量將超過4.72億臺。


　　國內(nèi)軟件增速較快

　　軟件增長較快，硬件增長趨緩。工業(yè)和信息化部的數(shù)據(jù)顯示，1-5月我國電子信息產(chǎn)業(yè)規(guī)模以上制造業(yè)實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入18682.4億元，同比增長20.3%，比1-4月提高0.5個百分點(diǎn)，比上年同期提高3.2個百分點(diǎn)。實(shí)現(xiàn)工業(yè)增加值4322.8億元，同比增長23.6%，比1-4月提高0.5個百分點(diǎn)，比上年同期提高6.7個百分點(diǎn)。1-5月我國軟件產(chǎn)業(yè)累計完成軟件業(yè)務(wù)收入2504.3億元，同比增長29%，增速比去年同期高2個百分點(diǎn)，比電子信息制造業(yè)高出8.7個百分點(diǎn)。可以看出，今年以來，軟件產(chǎn)業(yè)收入增長率保持在較高水平，顯著高于去年，初步顯示了軟件產(chǎn)業(yè)加速增長的趨勢。

　　軟件產(chǎn)業(yè)中，軟件技術(shù)服務(wù)增長保持最快，收入474.8億元，同比增長46.8%，增速比軟件全行業(yè)高17.8個百分點(diǎn)，所占比重增加到19%；其中軟件外包服務(wù)收入超過39億元。軟件產(chǎn)品收入875.2億元，同比增長25%，占軟件產(chǎn)業(yè)總收入的34.9%；系統(tǒng)集成收入為622.5億元，同比增長30.1%；嵌入式系統(tǒng)軟件和IC設(shè)計收入增速相對較低，分別完成收入454.5和77.4億元，同比增長22.6%和14.7%，分別低于軟件全行業(yè)增速6.4和14.3個百分點(diǎn)。

　　1-5月軟件出口達(dá)41.2億美元，同比增長45%，增幅比整個軟件產(chǎn)業(yè)高出16個百分點(diǎn)。其中，嵌入式軟件出口超過20億美元，占軟件出口總額約50%，同比增長35.8%；軟件外包出口超過3.6億美元，同比增長68.3%。1-5月，計算機(jī)制造業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入5773.3億元，同比增長17.1%，銷售收入占電子信息產(chǎn)業(yè)的比例為30.9%。實(shí)現(xiàn)工業(yè)增加值1056.3億元，同比增長18.9%。進(jìn)入08年以來，計算機(jī)制造業(yè)的收入和工業(yè)增加值增速均低于整個信息產(chǎn)業(yè)的增速。實(shí)現(xiàn)利潤總額159.8億元，同比增長39%，增速較上年末繼續(xù)回落。行業(yè)銷售利潤率為2.67%，比2月份下滑0.15個百分點(diǎn)，仍保持在一個相對較高的水平。1-5月，國內(nèi)共生產(chǎn)臺式機(jī)1454萬臺，同比下降0.79%，今年以來臺式機(jī)出貨持續(xù)負(fù)增長。生產(chǎn)筆記本電腦4164.3 萬臺，同比增長44.9%，筆記本電腦替代臺式機(jī)的進(jìn)程仍在繼續(xù)。1-5月，國內(nèi)服務(wù)器出貨量166.3萬部，同比下降43.8%，自3月份以來連續(xù)三個月負(fù)增長。

　　微觀企業(yè)景氣調(diào)查：二季度計算機(jī)服務(wù)和軟件業(yè)景氣度提升。國家統(tǒng)計局1.95萬家企業(yè)景氣狀況季度報告顯示：二季度全國企業(yè)景氣指數(shù)為137.4，略高于一季度的136.2。整體上看，企業(yè)景氣指數(shù)仍處于高位運(yùn)行狀態(tài)，但較去年同期回落8.6。受制于成本壓力和需求不振，大部分行業(yè)景氣較去年下滑。僅有兩個行業(yè)同比景氣度提升：建筑業(yè)（↑1.80）和信息傳輸、計算機(jī)服務(wù)和軟件業(yè)（↑4.40）。


　　我們策略部在《每日酷圖與思考》中對中國VC與PE的投資方向進(jìn)行了分析。我們發(fā)現(xiàn)，經(jīng)歷了07年度的下滑之后，08年上半年VC對包括IT、互聯(lián)網(wǎng)與電信的投資均出現(xiàn)迅速的回暖。2008年二季度，VC投資IT行業(yè)占比增長到22%，金額約1.4億美元左右；從案例個數(shù)上看，IT與互聯(lián)網(wǎng)恢復(fù)較快，二季度IT投資案例17例，反映了行業(yè)景氣的攀升。PE二季度投資IT行業(yè)兩例，投資金額1.01億美元，占比4%。

　　我們認(rèn)為，VC對行業(yè)景氣的判斷更為長期化，更傾向于進(jìn)行"面"的投資；而PE較傾向于近期能夠上市以謀求退出收益，一般屬于短期與"點(diǎn)"的投資。根據(jù)這個出發(fā)點(diǎn)，我們判斷VC認(rèn)可IT行業(yè)的長期景氣度，這與我們對于IT行業(yè)，尤其是軟件與服務(wù)業(yè)的看法是吻合的。此外，VC與PE還為行業(yè)優(yōu)秀公司的加速發(fā)展提供了資金渠道，有利于行業(yè)景氣度的提升和持續(xù)。

　　未來潛力不可小視 細(xì)分行業(yè)表現(xiàn)不一

　　軟件外包：5 年增長率35.3%，歐美與高端化市場潛力可期。來自IDC《中國離岸軟件外包市場2008-2012年預(yù)測與分析》報告顯示，2007年中國離岸軟件外包市場規(guī)模達(dá)19.7億美元，同比2006年增長42.4%。IDC預(yù)計，到2012年市場規(guī)模將達(dá)到89.5億美元，五年復(fù)合增長率達(dá)到35.3%。其中，2007年日韓市場占據(jù)總體市場規(guī)模的51.8%，同比增長32.2%；歐美離岸外包業(yè)務(wù)同比增長60.6%。IDC預(yù)計，未來5年，隨著日本離岸服務(wù)業(yè)務(wù)進(jìn)入穩(wěn)定發(fā)展期，日韓市場增幅將放緩，復(fù)合增長率為27.2%；而歐美市場復(fù)合增長率達(dá)44.7%。到2009年，歐美市場將取代日韓市場成為中國離岸軟件外包的主體市場。

　　盡管美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨緩，國內(nèi)服務(wù)商仍然對離岸服務(wù)市場的發(fā)展保持樂觀態(tài)度。其主要原因在于，相關(guān)服務(wù)商正在通過積極拓展服務(wù)范圍、鎖定具備清晰外包戰(zhàn)略和外包流程并對外包有合理預(yù)期的發(fā)包商、創(chuàng)新和改革服務(wù)模式等方面的努力，以提升競爭力，增加客戶粘性，理性拓展業(yè)務(wù)，應(yīng)對不斷增加的利潤壓力。

　　IDC指出，從2007年起，越來越多發(fā)包方的目光從印度轉(zhuǎn)向中國，充足的IT人才供給、產(chǎn)品環(huán)境的優(yōu)化、逐漸成熟的服務(wù)品牌促使中國離岸軟件外包企業(yè)在國際資源配置眾處于更有利的競爭地位，但整體上超越印度等競爭對手尚需時日。中國離岸軟件外包市場的繁榮將通過政府與服務(wù)提供商更緊密的合作得以實(shí)現(xiàn)。而CCID發(fā)布的《2008年中國軟件與信息服務(wù)外包產(chǎn)業(yè)發(fā)展白皮書》顯示，2007年中國的軟件與信息服務(wù)外包市場規(guī)模達(dá)到了152億美元，其中ITO市場規(guī)模約為90.4億美元，BPO市場規(guī)模約為61.6億美元。目前，中國軟件與信息服務(wù)外包企業(yè)總數(shù)達(dá)到3000家，從業(yè)人員達(dá)到30萬。中國軟件與信息服務(wù)外包離岸市場規(guī)模達(dá)到22.8億美元。預(yù)計2010年，離岸外包市場規(guī)模將達(dá)到56億美元，占產(chǎn)業(yè)總體市場規(guī)模的20.0%；在岸外包市場規(guī)模將達(dá)到224億美元，占產(chǎn)業(yè)總體市場規(guī)模的80.0%。

　　CCID近期還對國內(nèi)軟件與信息服務(wù)外包企業(yè)進(jìn)行的調(diào)研結(jié)果顯示，在被調(diào)查企業(yè)中，BPO業(yè)務(wù)占比超過70%的企業(yè)達(dá)9.8%；以IT咨詢作為ITO主營業(yè)務(wù)（占比>50%）的占從事ITO業(yè)務(wù)企業(yè)的1.7%。

　　管理軟件：SaaS逐漸進(jìn)入主流。為了滿足經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中面臨激烈競爭的中小企業(yè)需求，搶占中小企業(yè)這一潛力市場，各主流廠商紛紛推出SaaS管理軟件。同時，SaaS進(jìn)入電子政務(wù)領(lǐng)域的探討已經(jīng)開始，未來或成為政府創(chuàng)新電子政務(wù)建設(shè)模式的方向之一。

　　7月8日，用友軟件通過激活公司已有的偉庫網(wǎng)，正式推出基于SaaS模式的新一代在線服務(wù)業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)被列為公司的戰(zhàn)略培育業(yè)務(wù)。用友SaaS首發(fā)應(yīng)用包括網(wǎng)上記賬平臺、網(wǎng)上訂貨平臺、網(wǎng)上客戶營銷平臺以及移動營銷平臺等四大平臺。它的競爭對手金蝶已于5月29日與IBM 聯(lián)合發(fā)布面向中小企業(yè)提供一站式SaaS的"騰云計劃"，該計劃致力于打造在線管理軟件平臺和電子商務(wù)平臺，規(guī)劃其"友商網(wǎng)"于2010年成為提供完善的在線管理服務(wù)及成熟的電子上網(wǎng)服務(wù)平臺，聚集1000家企業(yè)注冊用戶。金蝶友商已于7月10日得到了隸屬于財政部會計司的中國會計學(xué)會評測，從而開創(chuàng)了管理型SaaS在中國企業(yè)應(yīng)用的技術(shù)和信息安全標(biāo)準(zhǔn)。我們認(rèn)為，主流管理軟件廠商的介入與管理型SaaS測評的通過，使得SaaS逐漸進(jìn)入了管理軟件的主流。雖然短期內(nèi)它還無法和傳統(tǒng)的成套管理軟件抗衡，但未來幾年必將迎來快速的發(fā)展，僅僅其對客戶資源的搶占也是有戰(zhàn)略意義的。

　　CCID的調(diào)查顯示，投資類因素最能影響中小企業(yè)用戶選擇SaaS。其中，無需自建數(shù)據(jù)中心、初始投資低的選擇率超過70%。我們認(rèn)為，在目前中小企業(yè)支付能力普遍受到預(yù)算約束的情況下，SaaS管理軟件憑借價格優(yōu)勢，將面臨較好的發(fā)展機(jī)遇。

　　08年一季度國內(nèi)中間件市場規(guī)模達(dá)3.34億元同比增長44.39%。國內(nèi)中間件市場08年一季度整體規(guī)模達(dá)到3.34億人民幣，環(huán)比下降30.2%，同比增長44.39%，基本上吻合一季度IT系統(tǒng)實(shí)施工作時間短、交付以及回款相對較低的特點(diǎn)。用戶需求方面政府及公共事業(yè)項目中的中間件需求增長旺盛；高校項目的中間件需求開始逐步顯現(xiàn)；電信機(jī)構(gòu)的中間件需求仍然龐大，特別是不少地方電信企業(yè)開始開展SaaS業(yè)務(wù)，對中間件需求有一定刺激；銀行的數(shù)據(jù)集中需求，令其仍然有中間件需求，而一般而言，銀行更傾向于選擇排名靠前的廠商的中間件產(chǎn)品。從廠商格局上來說，國內(nèi)中間件市場的廠商格局開始出現(xiàn)變數(shù)，雖然IBM、BEA、東方通科技仍然占據(jù)整體市場60%以上的市場份額，但Oracle收購BEA后，對市場格局將有一定沖擊。

　　Gartner：中國RFID 市場5-7 年后進(jìn)入超大規(guī)模應(yīng)用階段。Gartner最新的一個調(diào)查報告顯示:2007年全球RFID市場的增長率為29%，2008年將增長31%。在亞太地區(qū)，2007年RFID的增長率為33%，略高于全球的增長率。Gartner指出，中國市場預(yù)計要在5-7年之后才會有真正意義上的超大規(guī)模的RFID應(yīng)用，而在亞太地區(qū)的其他地方，RFID將有一個更長的"成長期"。

　　易觀國際的數(shù)據(jù)也證實(shí)了這一結(jié)論。2007年中國RFID市場規(guī)模為45.1億元，2011年將達(dá)到65.31億元，年均復(fù)合增長率為17.83%。政府主導(dǎo)是RFID項目在中國得以發(fā)展的重要因素，這在未來幾年之內(nèi)不會有所改變。國家相繼頒布《中國射頻識別技術(shù)政策白皮書》、《800/900MHz頻段試運(yùn)行規(guī)定》等相關(guān)政策規(guī)定說明了國家對該項技術(shù)的重視與支持。

　　投資評級

　　從計算機(jī)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢來看，我們傾向于透過行業(yè)應(yīng)用本身的發(fā)展空間和成熟度來度量企業(yè)及其產(chǎn)品的成長高度與生命周期。我們推崇那些能夠?qū)Ｗ⒂诩?xì)分環(huán)節(jié)或領(lǐng)域的管理軟件企業(yè)，特別是那些在相關(guān)領(lǐng)域擁有較強(qiáng)品牌優(yōu)勢的一體化解決方案提供者，將是我們首選的推薦品種。對于軟件外包型企業(yè)，我們看好那些有議價能力、擁有穩(wěn)定優(yōu)質(zhì)的客戶資源，開發(fā)項目具有可持續(xù)增長空間的規(guī)模外包企業(yè)。

　　主板推薦用友軟件、航天信息、同方股份、東軟股份。中小板推薦青島軟控、大華股份、廣電運(yùn)通。重點(diǎn)關(guān)注遠(yuǎn)望谷、石基信息、科大訊飛。