隨著國內金卡工程的持續推進，行業經歷了十五期間SIM卡高增長、十一五期間身份證卡市場爆發，預計十二五期間，金融IC卡（銀行IC卡、金融社?？ǖ龋⒊蔀橄乱粋€爆發性增長點。對于中國13億人口來說，智能卡應用于任何行業都對應了龐大的人口基數，爆發性增長潛力巨大。

　　按照全國28億張銀行卡測算，如果全部更換成金融IC卡，按每張卡（單界面卡）芯片1美金元測算，對應的市場空間是182億元；每年的增量卡是4億張，對應的年增量市場空間是26億元。

　　按照2011年底我國社保卡存量約為1.9億張測算，人保部“十二五”規劃中到2015年期末全國統一社?？òl卡數量達到8億張的目標，截至2015新發社?？▽⒊^6億張，我們估計大部分將采用金融社保單一芯片卡的模式，芯片按照單價1美金保守測算，未來4年新增市場空間約為38億元。

　　我們認為，EMV遷移慢于預期的主要原因是國內芯片廠商難以通過EMV認證，但從長期來看，EMV遷移符合國際銀行卡整體技術發展趨勢，隨著金融安全日益提上日程及央行推行力度的不斷加大，金融IC卡將是大勢所趨。而金融社?？ǖ耐菩?，不僅表現在提高了社?？ǖ氖褂眯始氨憬菪裕匾氖?，變相推進EMV遷移（銀行卡從磁條卡向IC卡轉換）進程，在國內芯片廠商難通過EMV認證的情況下，金融社?？▽⒂兄趪a金融IC卡芯片大規模商用。

　　金融IC卡產業鏈主要包含芯片商和制卡商，目前的銀行卡芯片主要由英飛凌、恩智浦、意法半導體等供應，同方微電子（晶源電子）、上海復旦微電子、大唐電信、國民技術等是國內主流的芯片供應商。社?？ㄐ酒饕扇A大微電子、大唐電信等國內廠商供應。

　　我們認為無論是基于金融安全還是國有化替代的考慮，銀聯在推動金融IC卡的進程都會極大程度上采用國產化芯片，芯片廠商是整個產業鏈上受益最明顯的部分。

　　無論采用何種技術方案及運營模式，移動支付都已成為大勢所趨。

　　晶源電子（002049）公司通過重組持有同方微電子100%的股權，同方微電子是國內技術優勢明顯的智能卡芯片設計廠商，公司在SIM卡及身份證芯片市場均占四分之一市場份額。公司此前在社?？I域份額較低，但是按照公司此前快速切入新市場并放量的策略以及公司在社?？?、U-key、移動支付等新領域的市場開拓進度，我們預計未來公司向上的業績彈性更加明顯。

　　預計2011-2013年EPS分別是0.26、0.77、1.18元（按總股本1.35億股測算，如按增發后總股本2.41億總股本，2012-2013年EPS是0.43、0.66元）。我們給予謹慎推薦投資評級。