中國企業(yè)銷售收入增速提高

　　報告中比較了全球及中國2015 年銷售居前的上市視頻監(jiān)控企業(yè)的主要財務數(shù)據(jù)。中國企業(yè)2016 年一季度的銷售收入增速均值為37%(四季度為33%)，明顯高于7%的全球同業(yè)均值。海康威視和大華股份這兩大全球領先視頻監(jiān)控企業(yè)的銷售同比增速分別為21%/49%，而多數(shù)全球同業(yè)的增幅不到10%。與2015 年四季度趨勢相仿，小型中國企業(yè)的銷售增速自低位實現(xiàn)了更為強勁的增長。但是，中國企業(yè)更明顯的季節(jié)性趨勢(一二季度的收入權(quán)重較低)降低了一季度數(shù)據(jù)的重要性。

　　全球同業(yè)的毛利率同比改善，但多數(shù)中國企業(yè)毛利率降低2016 年一季度， 13 家全球企業(yè)中有9 家毛利率同比提高。英飛拓、FLIR、海康威視和Axis 等單純的設備生產(chǎn)企業(yè)的毛利率降低。2016 年第一季度，中國企業(yè)的競爭似乎更為激烈，在15 家企業(yè)中僅有5 家在一季度出現(xiàn)了毛利率同比提高。

　　2015 年四季度，16 家全球企業(yè)中有10 家毛利率同比降低。2015 年四季度，英飛拓、海康威視和大華股份這中國三家領先企業(yè)的毛利率降幅大于全球同業(yè)。與之相反，2015 年四季度，14 家國內(nèi)企業(yè)中有9 家毛利率提高，它們大多是細分市場中的小型企業(yè)。我們認為這是一種反彈，并非小型企業(yè)面臨的競爭格局切實改善。2016 年一季度，海康威視和大華股份的毛利率重回國內(nèi)中游水平。我們認為毛利率將繼續(xù)承壓，對于大型企業(yè)來說尤其如此，因為它們的目標是通過激進的定價策略來提高市場份額。

　　全球同業(yè)和小型中國企業(yè)的凈利潤率波動

　　2015 年四季度和2016 年一季度，多數(shù)小型中國企業(yè)都表示凈利潤率有所走低。

　　我們認為這是因為激烈競爭導致規(guī)模效應減弱且營銷支出加大。7 家企業(yè)公布2016 年一季度虧損。