全球前兩大信用卡公司維薩(NYSE:V)及萬(wàn)事達(dá)卡(NYSE:MA)過(guò)去十年間的收益率都不錯(cuò)，表現(xiàn)碾壓標(biāo)普500指數(shù)。以下分析公司未來(lái)是否能夠繼續(xù)保持增長(zhǎng)。

　　強(qiáng)大的商業(yè)模式

　　根據(jù)WalletHub的數(shù)據(jù)，全球流通卡維薩占有52.8%，萬(wàn)事達(dá)卡占有31.6%，美國(guó)運(yùn)通(AXP)及探索金融服務(wù)(DFS)則遜色不少，分別占有7.5%和8.1%。全球借記卡維薩和萬(wàn)事達(dá)卡幾乎占有整個(gè)市場(chǎng)。市場(chǎng)規(guī)模大意味著公司業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)壓力相對(duì)更加可控，有利于提升盈利能力。當(dāng)前，擁有絕對(duì)市場(chǎng)規(guī)模優(yōu)勢(shì)的維薩和萬(wàn)事達(dá)卡已成為業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先品牌，對(duì)用戶(hù)和商戶(hù)而言，可信及可靠度極高。

　　商業(yè)模式上，商戶(hù)需要接入借記卡和信用卡支付來(lái)吸引更多消費(fèi)者，而消費(fèi)者又希望手中的支付卡可以隨處消費(fèi)，兩方的吸引互動(dòng)使得卡片支付需求增長(zhǎng)，維薩和萬(wàn)事達(dá)卡等卡片公司將雙雙受益，擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模的同時(shí)，也能為商戶(hù)和消費(fèi)者創(chuàng)造價(jià)值，從而促進(jìn)支付市場(chǎng)的增長(zhǎng)。

　　當(dāng)前，去紙幣化的數(shù)字金融也帶來(lái)巨大機(jī)遇。維薩統(tǒng)計(jì)稱(chēng)每年以銀行卡代替現(xiàn)金和支票支付的支出額高達(dá)17萬(wàn)億。B2B及P2P等新模式可打開(kāi)的市場(chǎng)規(guī)模高達(dá)30萬(wàn)億左右。

　　財(cái)務(wù)表現(xiàn)

　　由于某地區(qū)業(yè)務(wù)的直接成本大多數(shù)來(lái)自搭建用于支付的基礎(chǔ)設(shè)施，所以維薩和萬(wàn)事達(dá)卡的業(yè)務(wù)成本相對(duì)固定，隨著營(yíng)收累計(jì)，利潤(rùn)必定跟著上漲。長(zhǎng)期來(lái)看，營(yíng)收增長(zhǎng)及盈利水平提高將會(huì)繼續(xù)提振每股收益的增長(zhǎng)。

　　從近期財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)看，兩家公司表現(xiàn)都不錯(cuò)。維薩2017年第二季度處理交易額達(dá)421億美元，相當(dāng)于計(jì)入歐洲維薩的業(yè)績(jī)后同比增長(zhǎng)13%，管理層預(yù)計(jì)2017財(cái)年調(diào)整后的每股收益將增長(zhǎng)20%。萬(wàn)事達(dá)卡二季度營(yíng)收和利潤(rùn)均超出分析師預(yù)期，轉(zhuǎn)手交易額同比增長(zhǎng)17%，達(dá)160億美元;期內(nèi)每股收益為1.1美元，同比大增差不多24%。兩家相比，萬(wàn)事達(dá)卡營(yíng)收不如維薩，但國(guó)際市場(chǎng)運(yùn)作更廣，考慮到國(guó)外支付市場(chǎng)相對(duì)來(lái)講滲透率較低，理論上公司未來(lái)幾年增長(zhǎng)空間更大。維薩在規(guī)模和市場(chǎng)地位上更具優(yōu)勢(shì)，對(duì)投資者而言更穩(wěn)定、質(zhì)量高。整體來(lái)說(shuō)，長(zhǎng)期兩家公司業(yè)績(jī)將會(huì)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　　風(fēng)險(xiǎn)

　　兩家公司2018年遠(yuǎn)期PE差不多25倍，不算高但高于行業(yè)均值;此外，科技公司比如蘋(píng)果(AAPL)、谷歌(GOOG/GOOGL)以及Paypal(PYPL)加大對(duì)數(shù)字支付的投入，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局有可能改變。最大的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自法律規(guī)管，壟斷市場(chǎng)帶來(lái)了極大受益，未來(lái)業(yè)務(wù)可能遭受監(jiān)管限制。