日前，港交所披露了智能眼鏡公司XREAL的IPO上市申請(qǐng)書。

XREAL是國(guó)內(nèi)智能眼鏡行業(yè)的頭部企業(yè)之一，有著AR四小龍之稱。去年下半年以來，國(guó)內(nèi)陸續(xù)傳出各大智能眼鏡企業(yè)計(jì)劃IPO的消息，而XREAL可能是其中最快的一家，有望沖擊“國(guó)內(nèi)智能眼鏡第一股”。

申請(qǐng)書共有354頁，里面披露了企業(yè)營(yíng)收、產(chǎn)品線、銷量、相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)等信息。（注：公眾號(hào)主頁回復(fù)XREAL可獲取原文件）

申請(qǐng)書提到，XREAL目前有Air系列、One系列、Light-Ultra-Aura系列三條產(chǎn)品線，分體式AR眼鏡是企業(yè)產(chǎn)品主力。2023年-2025年總銷量分別為13.7萬臺(tái)、12.5萬臺(tái)、13.4萬臺(tái)，累計(jì)銷量達(dá)到39.6萬。各系列的銷量以及均價(jià)可看下圖。

企業(yè)近三年?duì)I收分別為3.90億、3.945億、5.16億人民幣，呈逐年遞增趨勢(shì)。收入構(gòu)成上，AR眼鏡及配件占絕對(duì)主導(dǎo)，2025年占比92.2%。其中，AR眼鏡銷售收入在2025年達(dá)4.03億元，占總收入的78.1%。

企業(yè)暫未實(shí)現(xiàn)正向營(yíng)收，近三年企業(yè)分別虧損8.82億元、7.09億元、4.56億元，三年累計(jì)虧損超過20億元；扣非后凈虧損分別為4.37億元、3.75億元、2.50億元，累計(jì)超過10.5億元。

虧損原因主要由于可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的公允價(jià)值變動(dòng)（非現(xiàn)金支出）、持續(xù)的高額研發(fā)投入（如2025年為1.83億元）以及全球市場(chǎng)推廣費(fèi)用。

申請(qǐng)書提到兩項(xiàng)重要指標(biāo)反映XREAL企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況正在逐步好轉(zhuǎn)，如毛利率從2023年的18.8%提升到了2025年的35.2%。此外，經(jīng)營(yíng)費(fèi)用比率從2023年的137.6%下降到了2025年的82.7%。

XREAL是國(guó)內(nèi)出海布局做的比較好的智能眼鏡企業(yè)，銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋40個(gè)國(guó)家和地區(qū)，美國(guó)、日本和歐洲是前三大市場(chǎng)。2025年海外收入占比超過了70%。

XREAL 2017年成立至今累計(jì)進(jìn)行了12輪融資，融資總額達(dá)到了約4.33億美元。資方包括阿里巴巴、快手、蔚來資本、云鋒基金、紅杉中國(guó)、Gentle Monster、高瓴、洪泰、中金資本、金浦投資、順為資本、CPE源峰、華創(chuàng)資本、愛奇藝等。創(chuàng)始人徐馳博士及其關(guān)聯(lián)實(shí)體為單一最大股東集團(tuán)，持股約27.98%。

最新一輪融資發(fā)生在今年1月，完成了6776萬美金的融資，投后估值為8.33億美元。

寫在最后

有數(shù)據(jù)指出，從提交港股申請(qǐng)書（遞表）到正式掛牌上市，時(shí)間周期一般在8-13個(gè)月左右。雷鳥創(chuàng)新最早在去年11月傳出規(guī)劃IPO，而Rokid也在上個(gè)月傳出港股IPO的消息。

從去年的融資潮到今年沖擊IPO，國(guó)內(nèi)AI眼鏡競(jìng)爭(zhēng)愈演愈烈。如果能順利成為“第一股”，想必能收獲更多市場(chǎng)關(guān)注，并有利于進(jìn)一步加速企業(yè)發(fā)展。誰能拔得頭籌，讓我們持續(xù)關(guān)注。

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